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金枫酒业:创新龙头业,绩释放动力强

发布时间:2010-12-10    研究机构:中银国际证券

公司是创新型黄酒的龙头企业,后来者均未跳出其创新的思路框架。基于上海本地市场的高占有率,公司加强外埠市场的开拓力度,外埠市场销售收入实现两位数增长。集团将其定位为酒业发展核心平台,我们推测集团近期在国际一流投资顾问的辅助下,频繁接触境内外保健品食品及饮料公司,也包含葡萄酒企业,并购事件发生概率非常高,将会对上市公司构成直接利好。

支撑评级的要点

胜景山河等中小型创新黄酒的发展并未对公司构成直接威胁,相反会对创新性黄酒的普及做出贡献,外埠市场的培育对龙头企业是中长期利好。

公司提价预期始终存在,预计会以推出新品或升级产品来间接提价,公司业绩对提价敏感。

公司仍然是行业最赚钱企业,但今年合并报表收入及利润会被古越龙山超越,公司2011年业绩释放动力强。

我们预计集团并购葡萄酒资产的可能性非常高,存较大想象空间——相关资产最终出路可能仍是注入上市公司,对上市公司构成实质性利好。

评级面临的主要风险

宏观经济走势具有一定不确定性。

高档酒销售以及外埠市场开拓低于预期。

估值

我们预测2010、2011年业绩为0.365和0.480元,目前14.22元的价格分别相当于38.9倍和29.6倍市盈率;公司2011年业绩超预期的可能性非常大,可能的范围在0.55-0.62元间。维持目标价格17.28元和买入评级不变。

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