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金枫酒业:二季度收入增速回升,关注下半年新产品面世

发布时间:2014-08-27    研究机构:申万宏源

投资要点:

事件:金枫酒业(600616)公布2014年中报,上半年实现营业收入4.47亿元,同比下降6.24%,实现归属上市公司净利润0.60亿元,同比下降11.25%,符合我们预期。其中,单独二季度实现营业收入1.82亿元,同比增长21.32%,二季度亏损331.60万元。

投资评级和建议:我们维持盈利预测,预计公司14-16年的EPS分别为0.26元、0.29元、0.33元,同比增长11.1%、11.5%、13.8%,维持“增持”评级。

二季度收入同比增长21.32%,期间增持绍兴白塔并控股该公司。绍兴白塔5-6月营业收入1274万元,净利润243.68万元,扣除并表因素公司二季度收入同比增长12.81%,环比一季度仍有明显回升。从外部因素来看,公司的部分收入来源于餐饮渠道,餐饮行业二季度开始回暖,其中大众餐饮二季度的同比增速保持在15%左右,限额以上餐饮二季度开始恢复正增长;从内部因素来看,公司持续进行的产品结构优化初见成效,上半年高端石库门系列销量同比增长约20%,顺应消费升级趋势,公司加大中高端产品占比比列,控制中低端产品的产量,预计未来陆续对低端产品进行提价,收入及毛利率有望逐步提升。由于二季度是每年最淡的季节,收入占全年的15%左右,而成本、费用仍是正常摊销,因此几乎每年二季度公司报表上的业绩都体现为亏损。

重点关注下半年新产品推出,料酒业务值得期待。下半年的新产品主要有料酒、气泡酒,料酒业务是公司战略发展的重要一步,料酒行业集中度低,有望打开新一片成长空间,预计料酒新品有望在9月份推出,首先从商超渠道推广,同公司现有的销售渠道高度渠道,协同性较高,有望成为公司新的增长点。考虑到费用投放节奏,预计气泡酒会稍晚推出。

股价表现催化剂:新品销售超预期

风险提示:费用投入过高效果不达预期

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