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金枫酒业:一季度恢复两位数增长,启动多酒种业务布局

发布时间:2013-04-24    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述金枫酒业(600616)(600616)今日公告2013年一季报,主要内容如下:2013年一季度公司实现营业收入3.27亿元,同比增长16.44%;归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,同比增长12.1%;基本每股收益0.17元。

董事会审议通过《关于以现金增资方式收购绍兴白塔酿酒有限公司20%股权的议案》,《关于经销全兴酒业销售(上海)有限公司白酒产品暨关联交易的议案》。

事件评论

一季度公司收入和利润恢复两位数增长。我们推测其中一方面原因是春节旺季效应贡献;同时公司高价位产品较少,受“三公消费”限制影响很小。

随着收入恢复增长固定成本被摊薄,一季度毛利率同比提升2个百分点。

经营活动现金流净额同比增长101%。预计下半年也许有推出新品的计划。

净利润增速低于收入增速主要系期间费用率增加。一季度销售费用率同比上升5.36个百分点,达到13.55%。管理费用率下降2.4个百分点。营业利润率和净利润率分别下降1.03个百分点和0.89个百分点。

公司作为光明食品(集团)有限公司旗下的酒类整合平台,发展多酒种战略布局。今年有以下几方面布局:(1)收购法国DIVA波尔多公司70%股权。(2)公司决定经销全兴酒业销售(上海)有限公司白酒产品,预计协议签署后十二个月内采购白酒金额不超过4000万元(不含税),推测先在上海市场销售。(3)公司决定以现金增资方式收购绍兴白塔酿酒有限公司20%股权。以净资产4,316.02万元的评估结果为依据,拟出资1079万元溢价认购绍兴白塔的新增注册资本的增资部分,并将相应持有该公司20%的股权(其中320万元计入绍兴白塔注册资本,其余759万元计入绍兴白塔的资本公积金)。绍兴白塔拥有基酒约8000吨,全年最大酿造产能约6500吨,瓶酒灌装产能约1万吨;持有的商标主要有“白塔”、“越亭”、“越江”、“越冠”、“荷雕”等,其中“白塔”黄酒是国家原产地保护产品。

公司非公开发行股票有关事宜已经获得上海市国资委批复,本次非公开发行股票价格不低于7.75元/股,我们认为目前公司股价具有一定安全边际。

预计2013-2015年公司的每股收益分别为0.27元,0.31元和0.36元,上调为“推荐”评级。

风险提示:食品安全风险;原材料价格风险等。

申请时请注明股票名称