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金枫酒业:守势艰难,凤凰涅槃,求变或蕴含新机遇

发布时间:2013-04-23    研究机构:中银国际证券

公司2013年1季度实现销售收入3.27亿元,同比增长16.44%;实现营业利润1.01亿元,同比增长12.68%;实现利润总额1.00亿元,同比增长12.13%;归属于上市公司股东净利润7,538万元,同比增长12.10%,每股收益0.17元。2013年1季度是2012年1季度以来首次正增长,部分得益于春节销售旺季较长,同时也是上年的渠道和终端整合、经销商整合效果的呈现,但代价是同期销售费用增速也较快。行业竞争持续激烈,2010年以来,公司主营业务收入复合年均增速低于2%,市场份额有所萎缩,其中2012年总销量下降7%左右,上海市内市外销售额均同比下降,尤其市外市场大幅下降41.94%至不足亿元,公司黄酒主业守势艰难。2012年下半年以来,公司变化较大,公司拟再融资进入葡萄酒业务,同时公司在黄酒并购上也将迈出第一步,再次,公司在前期团队磨合基础上,正式以经销大股东控制的全兴白酒方式进入白酒领域,我们认为公司走多酒种运作的决心已定。在黄酒主业困境情况下,公司坚定求变堪比凤凰涅槃,公司价值或存在重估机会。目标价下调至9.51元,上调评级至谨慎买入。

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