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食品饮料行业周报:继续坚定买入白酒,关注国企改革相关品种

发布时间:2017-01-09    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨2.25%,上证综指上涨1.63%,跑赢大盘0.62pct,在申万28个子行业中排名第6。涨幅居前的为白酒(3.79%)、软饮料(2.26%)、其他酒类(2.08%)。跌幅居前的为肉制品(-1.84%)。个股方面,涨幅前三位为珠江啤酒(20.08%)、金枫酒业(600616)(6.91%)、深深宝A(6.05%);跌幅居前的是三全食品(-8.03%)、海欣食品(-6.14%)和*ST皇台(-6.12%)。

投资建议:元旦过后食品饮料喜迎开门红,白酒板块领涨,一线酒最强,贵州茅台涨5%,五粮液涨4.7%,泸州老窖涨4.3%。我们自四季度特别是12月以来,一直坚定看好白酒旺季行情,并且从推荐顺序上坚持一线酒为先,其次为二线名酒加改革催化品种。本周白酒的集中爆发是对12月以来基本面变化的反应,也可以理解为补涨,因为白酒板块12月底特别是茅台在集团数据和股份公司数据双双超预期后,股价并没有立即上涨,可能是市场情绪、板块轮动等因素的影响。

当前时点我们认为白酒依然值得买入,新一轮行情刚刚展开。短期看,基本面依然在不断超预期。中长期,我们认为高端酒、名优酒的复苏将持续,白酒依然是今年值得超配的板块,我们对行业今年做如下几点判断,1、由于批价的持续上涨,以及2018-2020年供给的相对紧缺(由2014-2015年基酒产量决定),预计2018年茅台提价概率大,且18年后可能持续提价,业绩加速增长;2、白酒的估值中枢将全面上移,茅台轻松站上25x,白酒将重回估值溢价时代;3、五粮液、国窖1573将直接受益,五粮液定增完成关注管理改善,老窖继续处于加速增长通道,300-500元的次高端品牌看好水井坊、山西汾酒的改善;4、国企改革特别是混改已成今年的关注重点,五粮液、老白干已先后进行国企改革,今年关注贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。

食品股方面,建议关注估值低、基本面稳定、前期股价调整充分的龙头品种。当前时点推荐伊利股份,虽然16年上半年收入增长放缓,但下半年随着奶粉改善,以及液态奶方面安慕希和金典的拉动,预计收入增长环比上半年改善,公司增发并购圣牧稳步推荐,股权激励和限制性股票已于12月底授予,业绩增长要求以15年为基数,17年较15年增长30%、18年较15年增长45%,目前股价对应17年估值仅17x。同时关注前期回调较多的双汇、中炬。

成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.53元/公斤,同比下降0.3%,环比上升0.3%。11月份奶粉进口平均价为2604.41美元/吨,同比下降3.39%,环比上升7.09%。上周仔猪价格39.19元/公斤,环比上升0.77%;生猪价格17.52元/公斤,环比上升0.52%;猪肉价格28.33元/公斤,环比上升0.28%。

目前食品饮料板块2017年动态PE26.87x,溢价率50%,环比上升1.2%;白酒动态PE24.33x,溢价率36%,环比上升3.0%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业;伊利股份、双汇发展、中炬高新

申请时请注明股票名称