金枫酒业(600616.CN)

只要跨界'饮酒'就涨 进军白酒业真能财源滚滚?

时间:21-06-23 08:38    来源:金融界

白酒行情有多火?一家主业生产金针菇的众兴菌业跨界收购一家酒企,就是连续两个一字板。当然,被收购的圣窖酒业位于贵州省茅台镇,这难免让人浮想联翩。

实际上,不管你是不是在茅台镇,只要是沾上了白酒,市场就会一窝蜂乱炒。比如红星二锅头不在茅台镇,它甚至不在传统名酒的发源地,但被借壳的大豪科技上涨了6倍。再比如大股东手里有一个白酒品牌,但根本没有什么白酒资产的金枫酒业(600616),也是一度涨得眼花缭乱。在很多人看来,几斤粮食一斤水,就能点“食”成金,就能一瓶卖几百元上千元,这里面的利润实在是太丰厚了,怎么不让人趋之若鹜。

但是,现在A股对白酒的炒作却陷入了一种虚无的误区。曾几何时,白酒题材炒作的是价值回归,于是有了贵州茅台、五粮液和泸州老酒等一线白酒企业的长期牛市。但随着一线酒企打开了股价上升空间,一大堆二三线甚至四线白酒开始无厘头炒作,估值上百倍都是家常便饭,而且越是资产质量差的白酒企业,市场的炒作热情越高。比如皇台酒业,今年一季度营收只有1194万元,净利润亏损430万元,去年的扣非净利润也只有区区513万元,但其市值可以被炒到57.5亿元,这是什么逻辑?

就目前国内白酒企业的情况看,一二三线白酒中有能力跨入资本市场的基本都登台亮相了,没登台又有名气的也就剩下剑南春、董酒和西凤酒、杜康酒等几个二三线品牌。除此之外,被上市公司大张旗鼓跨界收购的酒企是不是就真的能财源滚滚呢?我们用事实说话,涨了6倍的大豪科技拟收购的红星二锅头目前白酒年收入约在20亿元左右,同样为二锅头的牛栏山年收入是101亿元,毛利率39%左右,大家可以算一下,即便收购成功红星二锅头能给大豪科技带来多大的利润?一两个亿封顶了吧,如果算上增发以后的总股本,也就是增厚0.1-0.2元的每股收益,怎么维持近40元的股价?众兴菌业拟收购的圣窖酒业更是徒有盛名,虽然身处茅台镇,但据报道其每年的营收不过 3000 万左右,这样的酒企据说在贵州仁怀市有一大把。

目前A股中还是有很多优质白酒企业,贵州茅台就不说了,五粮液涨了这么多不过31倍的估值,净利润增长在20%以上,也算合理;泸州老窖目前估值不超过40倍,净利润增长接近25%;山西汾酒估值虽然达到47倍左右,但其净利润增长达到77%;古井贡酒和泸州老窖差不多,35倍的估值与28%的净利润增速比较符合。但也就这样了,其它的都有点看不下去,因为白酒属于一个市场容量相对饱和的行业,即便有部分酒企按季度业绩增速可以超过1000%,但拉长时间显然难以维系。特别是高端酒市场,基本就是茅五洋泸的天下;中端酒市场品牌虽然多一些,但竞争也激烈得多;到了低端酒市场,那就是典型的红海,大多数酒企都是赔本赚吆喝。